中信證券2025年工程服務(wù)投資策略：總量方面，2024年以來受制于下游資金困境，建筑行業(yè)經(jīng)營壓力空前，但隨著財(cái)政發(fā)力發(fā)債、地產(chǎn)政策持續(xù)出臺(tái)、國務(wù)院發(fā)文力促清欠，下游支付能力+意愿有望雙重改善，企業(yè)報(bào)表或迎底部修復(fù)，行業(yè)當(dāng)前處于底部的PB估值有望回升。結(jié)構(gòu)方面，關(guān)注兩大細(xì)分賽道的成長(zhǎng)機(jī)遇：1）需求增長(zhǎng)+供給受限+頭部集中的民爆賽道；2）下游重大項(xiàng)目/業(yè)主崛起帶來小企業(yè)大成長(zhǎng)的地基處理賽道。